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机构一致看好的10大金股

2018-08-09 18:33:19

投资要点:上调目标价至56.5 元,维持“增持”评级: 光迅11 月11 日公告了股权激励方案:236 名高管和骨干员工获得644 万限制性股票,行权条件为ROE 不低于8%。启动速度和幅度都超出了市场预期,我们认为此举有助于公司5 年内从全球光器件市场排名第六跻身为第一,收入和扣非利润有望从2014 年的26 亿和1.7 亿增长到2019 年的100 亿和12 亿,市值有望从2014 年的80 亿增长到2019 年的500 亿。我们维持 年EPS0.84/1.13/1.59 元,参考云计算和芯片板块的可比公司估值,我们给予光迅科技(002281,股吧)2015 年50 倍估值,上调目标价至56.5 元,维持“增持”评级。

光迅的竞争力被低估:市场认为美国的光器件技术领先且有规模优势,光迅很难超越,但我们认为光迅5 年内有望成为龙头,理由:①工程师红利。光器件的核心是光芯片,光芯片的最大成本是研发工程师成本,中国研发工程师的综合成本只有美国同行的1/10,光迅在中低端光芯片已经自研并打败美国同行,目前正突破高端芯片②产业链和政策红利。下游华为和中兴的全球份额超过30%,上游元器件国产替代成为趋势;芯片在美国是夕阳产业但在我国是朝阳产业,我国政府的扶持力度有望持续加大。

光器件的空间被低估:市场担心光器件空间2019 年达到120 亿美元后难以继续增长,我们认为5 年后硅光技术成熟,光的应用将从交换延伸到计算和存储领域,空间将从百亿美元扩大到万亿美元规模。

催化剂:光迅高端光芯片研发成功;政府光芯片扶持政策出台;硅光商用核心风险:高端光芯片无法突破;政府减小光芯片扶持力度。

隆基机械:拥抱汽车后市场,外延拓展有潜力

研究机构:海通证券(600837小型扫路车
,股吧)分析师:邓学,廖瀚博 撰写日期:

汽车反垄断激活汽车后市场。法理层面,依法治国,《反垄断法》高于产业办法,推动汽车流通领域变革。需求层面,中国跑步进入后汽车时代,平均车龄快速上升,万亿维护市场广阔,消费痛点密布。汽车后市场是未来值得挖掘金矿。

障碍清除,群雄逐鹿。过去汽车后市场深受配件渠道纵向垄断制约,市场分散混乱。后市场市场化机遇来临,未来胜出来自于线上线下资源并举,和产业结盟资源共享。配件电商、快修连锁、深度维护都面临巨大机遇。

汽车后市场我们看好的核心标的,围绕配件电商(隆基机械(002363,股吧))、维修连锁(德联集团(002666,股吧))、4S经销巨头(国机汽车(600335,股吧)、亚夏汽车(002607,股吧))布局。

传统业务稳步增长的基础上,隆基机械(002363,股吧)积极谋求新的业务拓展。依托于丰富的售后配件制造、销售经验,公司主动切入汽车后市场领域,实现传统业务进一步延伸。公司参股车易安(B2B2C平台,持股27.09%,第一大股东),实现汽车配件制造商、汽车配件经销商、汽车快修店、消费者的对接。

盈利预测与投资建议。考虑到卡钳业务明年投产,德国SHW合作项目逐步落地,公司传统业务的产品结构和客户结构有望不断改善。汽车后市场空间广阔,公司参股车易,进入成长新蓝海。预测公司年EPS分别0.20元、0.30元、0.45元,对应2014年11月10日收盘价PE分别为81倍、54倍和36倍,首次给予“增持”评级。公司传统业务扎实,车易安平台竞争力突出,享受一定估值溢价。未来6个月目标价18元,对应2016年PE为40倍。

风险提示。汽车行业景气大幅下滑;汽车后市场业务发展低于预期。

用友软件:互联战略全面推进,估值面临提升

研究机构:光大证券(601788,股吧)分析师:姜国平,范佳瓅 撰写日期:

事件:

公司近期股价涨幅较大,超过我们前期目标价。

互联化战略全面推进,互联金融率先落地:

公司P2P平台友金所于10月10日上线,友金所是公司与深圳力合金融控股等公司一起发起设立的,致力于提供专业的全流程金融信息服务,打造安全、便捷、可信的综合性投融资平台,为投资客户提供安全、本息担保、收益稳健的互联理财服务。友金所平台引入专业金融合作伙伴,打造正规的P2P平台。首款P2P产品友金e富,上线后截止当前已经成交2240万元。预计友金所今年将会略微亏损,明年起有望实现可观盈利。

进军“企业互联”战略正在全面推进,公司近200万企业用户,以及覆盖的过亿个人用户是未来企业互联战略发展的重要依托。公有云平台易代帐、会计家园、工作圈等产品正在不断迭代更新,用户数也在不断增长。明年随着公司企业互联战略执行力度的加大,用户数有望快速增长,互联平台上的用户是高粘性活跃用户,数据积累还存在进一步变现的可能,公司的估值将会从传统软件企业向互联企业看齐,估值面临提升。

传统软件业务转型顺利:

在传统软件业务方面公司加大分销比例,增加合作伙伴,丰富产品生态圈的战略继续推进,推动UAP平台产业链发展,通过多种形式为开发者及其他合作伙伴提供多种服务,并开始与伙伴进行共同创新与联合开发、共同分享成长收益的合作模式;42家独立合作伙伴通过UAP伙伴认证,伙伴在建项目超过100个。公司产品生态圈得到进一步丰富。

投资建议:

预计年EPS分别为0.58,0.73,0.91元,目前股价对应PE分别为36、29、23倍。维持“买入”评级,调高目标价到29元,对应2015年40倍PE。

风险提示:

新业务拓展不及预期。

长城汽车:新一轮产品周期开启,有望重回增长轨道

研究机构:瑞银证券 分析师:陈实 撰写日期:

新SUV车型有望密集投放

经历过2014年的销量低迷后,公司即将迎来新品集中上市周期。公司计划于Q42014至H22015陆续推出5款新SUV车型(H1/H9/H8/CoupeC/H7)。我们认为新车型将带动公司2015/16年销量快速增长,预计公司凭借其H6车型建立的品牌声誉及SUV车型在中国市场的高速发展,公司汽车销量在14年下滑9%后,有望在2015/16年同比增长17%/14%。

产品结构升级及产能利用率的提高有望带来利润率的改善

公司3季度毛利率下降至27.7%,为过去7个季度以来最低,主要是由于H2车型毛利率下降及轿车销量疲弱所致。但随着新SUV车型逐步放量、产品结构升级以及产能利用率的提高,我们预计2015/16年毛利率有望回升至29.2%/29.8%。

市场对公司H8车型及轿车业务或过于悲观

H8上市推迟12个月后,公司或将在Q12015推出性能更佳的H8车型,但我们对该车型仍存担忧。我们预计H8车型在15年仅能实现销量36,000辆,公司预计达80,000辆。然而伴随着CoupeC及H7车型的临近投放以及下半年的强势增长,我们认为无需对H8车型过分担忧。我们预计15年轿车销量将持续低迷,但基于更好产品带来的高销量,公司整体产能利用率有望提升。

估值:上调目标价至38.2元;上调评级至“买入”(原“中性”)

由于轿车销量疲弱及费用超预期,我们将14年EPS预测调低5.5%至2.67元。基于新推SUV业绩贡献及利润率改善的假设,我们将2015/16年EPS预测分别调高9%/15%至3.47/4.05元。目标价38.2元基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型(WACC=8.8%),对应15年PE为11X。

三安光电:剥离聚光业务,聚焦主业发展

研究机构:国金证券(600109,股吧)分析师:宋佳,马鹏清 撰写日期:

事件

公司公告将以5.89亿元将子公司日芯光伏100%的股权转让给中航龙晖高新产业有限公司。

评论

剥离聚光光伏业务将大幅减少资金占用:日芯光伏主要从事聚光太阳能电池芯片和组件的开发,过去三年公司总共实现了7亿元的销售收入,基本由2011年与神光新能源签订的50MW聚光光伏设备合同贡献,但是由于目前聚光光伏和晶硅太阳能仍然存在较大的成本差距,并且没有实际运行数据的验证,合同结束后日芯光伏无法有效开拓市场,2014年上半年日芯光伏实现销售仅1068万元,亏损2200万元,因此公司转向自建电站,由此占用了大量资金,2014年上半年日芯光伏自建电站存货就达到了4亿元,截至2013年日芯光伏总资产27.5亿元,资产负债率78%;

根据协议,三安以5.89亿元出售日芯光伏100%股权,同时收购方在12个月内偿还三安光电(600703,股吧)为日芯光伏提供的借款6.93亿元,未来一年总共将收回12.8亿元现金,考虑资金利率对公司的业绩影响约为6000万元,再扣除日芯光伏的亏损,我们预测对公司2015年税后利润贡献为6000万到8000万;

聚焦LED和第三代半导体功率器件:剥离聚光业务后,公司未来的发展方向更为明确,除了现有的LED主业外,公司的战略定位为立足于新一代高效、高功率半导体材料的研发与应用,将以砷化镓、氮化镓、碳化硅等半导体新材料的主业做大做强,打造具有国际竞争优势的半导体材料厂商,明年在功率器件领域的拓展将成为公司的主要看点;

投资建议

考虑公司剥离光伏业务后对财务费用的影响,我们调整公司年业绩预测分别为0.64元、0.83元和0.98元,目前股价对应22×14PE、17×15PE,维持“买入”评级

海格通信:定增方案彰显信心,北斗龙头爆发在即

研究机构:国泰君安证券 分析师:宋嘉吉,王胜 撰写日期:

投资要点:

维持“增持”评级 ,上调目标价至24.8元。公司此次定增方案同时解决了再融资和员工激励问题,所持股份锁定三年,彰显了其对长远发展的信心。目前公司军、民业务布局趋于完善,未来仍有进一步整合预期,我们维持年EPS 为0.49/0.62元,给予2015年40倍PE,上调目标价至24.8元(+18%),维持“增持”评级。

事件:公司股东及管理层全额认购增发股份。公司公布定增预案,此次增发不超过7500万股,融资规模为11.8亿。超市场预期的是,海格股东广州无线电集团以及公司高管分别认购4500万股和3000万股,锁定期为三年,彰显了股东及管理层对公司长远发展的信心。此次融资中6.2亿用于偿还银行贷款,其余用以补充流动资金。我们认为,公司在补强资金实力的同时实现了员工激励,体现了混合所有制的优势。

新业务持续发力,北斗业绩进入爆发期。公司从军用电台业务起家,形成以北斗为核心,模拟仿真、数字集群、频谱管理等兼具的军民融合标杆企业。目前,其北斗已形成集“芯片、模块、天线、终端、系统、运营及服务”于一体的全价值链产业平台,我们预测2014年北斗业务收入规模有望突破4亿,同比增长130%以上,北斗导航龙头地位凸显。此次完成融资后,依托“内生+外延”的发展思路,公司在北斗芯片、应用等领域的整合有望进一步提速。

催化剂:业绩释放提速;外延整合加速l 风险提示:军用收入波动大;民用市场竞争激烈导致盈利能力下滑。

万丰奥威临时公告点评:收购宁波达克罗,提升公司估值

研究机构:国联证券分析师:黄骥 撰写日期:

事件:2014年11月10日晚,公司公告其全资子公司上海达克罗涂覆工业有限公司收购宁波经济开发区达克罗涂复有限公司100%股权。上海达克罗拟以现金方式出资9600万元收购宁波达克罗100%股权,本次收购资金由其自筹解决。此外,宁波达克罗承诺2014、2015、2016年分别实现不低于1350万、1500万、1750万元利润。

点评:

收购价格合理,提升公司估值。按照宁波达克罗2014年度承诺利润1350万元测算,本次收购市盈率为7.11倍。收购宁波达克罗是公司达克罗业务战略的进一步延伸。2013年11月,公司通过收购上海达克罗进入达克罗涂复行业,此行业是国家政策大力支持与倡导的健康、环保、绿色的新材料与新工艺工业,较原有业务更有技术含量。收购将进一步提高达克罗业务的占比,提升公司估值。

宁波达克罗具有较强的地域竞争优势。公司目前拥有5条生产线,包括3条环保达克罗生产线。公司另外在建1条环保达克罗生产线。建成后,4条环保达克罗生产线具备5500吨/年加工生产能力,在行业中处于中上游水平。公司主要市场集中在浙江,在宁波拥有40%-50%的市场占有率,在浙江省拥有约25%的市场占有率。

公司未来看点。一,在吉林和重庆新建的汽车轮毂项目将从2015年释放产能,预计带来175万件的增量;二,公司将继续深化在达克罗产业链的拓展,进一步提升其竞争优势;三,迈瑞丁注入依然存在较强预期。

维持“推荐”评级。我们预计年EPS分别为1.08、1.27、1.48元(不包括宁波达克罗业绩)。公司业务趋向多元化,且前景都非常良好,符合节能环保大方向,我们维持“推荐”评级。

普邦园林更新报告:定增吹响商业模式演进号角

研究机构:国泰君安证券 分析师:张琨 撰写日期:

公司积极应对行业挑战,推进商业模式演进,增强竞争力,维持增持评级,目标价18元不变。

投资要点:

公司商业模式转型应对产业周期,稀缺成长性再添动力。受近期宏观景气度下滑影响,地产园林施工结算受阻,行业收入增长有所放缓。公司为应对行业生态变革,积极推动商业模式演化,稀缺成长性再获动力。公司未来主攻两大方向:1、确立“以地产园林为主,市政、旅游园林两翼齐飞”的战略定位;2、打造设计平台,尝试“设计+施工一体化服务”的新盈利模式;考虑到短期业绩仍受宏观影响,下调2014年EPS至0.74元(原0.75元),远期以并购方式打造平台,带动新兴商业模式演进,上调2015年EPS至1.00元(原0.98元),维持增持评级,另考虑到公司战略定位清晰,商业模式转型稳步推进,给予2014年24倍PE,目标价18元。

PPP模式助力市政园林新战场:缓解资金缺口、保障顺利回款。公司新涉足的市政园林领域,由于地方政府负债较高、资金不足无法承载日益增长市政园林投资,公司通过创新的PPP公私合作模式,有效解决地方政府资金困境,顺利完成淮安市白马湖森林公园市政园林项目的接单。该模式核心在于市政项目由公司和其他战略投资者垫资建造,政府以未来的公园景区收入和土地作为付款保障,减小企业回款风险,达到政府和企业双赢的局面。后续公司将继续复制该模式,获取更多市政园林业务壁挂机

并购打造设计平台,迈向施工+设计产业一体化之路。公司现以完成4家设计院的自建并对城建达和泛亚环境进行收购,双轮驱动迈向产业高附加值环节。未来,公司将会以打造设计平台为商业模式演进方向,加速外延式发展路径,实现盈利模式从单一施工向一体化服务的进化,加强自身总承包能力。此外,苗木基地建设有望降低交易成本,保持施工成本优势。

风险提示:房地产投资继续下滑、苗木基地遭受自然灾害。

和邦股份:进军碳纤维,转型升级战略更进一步

研究机构:广发证券(000776,股吧)分析师:王剑雨,郭敏撰写日期:

核心观点:

公司签订碳纤维项目交钥匙工程合同

和邦股份(603077,股吧)发布公告,公司在中国香港与德国某工程公司签订合同,拟在中国境内投资建设一座工业级碳纤维生产装臵。德国工程公司负责为公司提供用于航空、国防、汽车、民用的T800 级别碳纤维项目的交钥匙工程,生产规模为1500 吨/年。

延续高端化思路,转型升级战略更进一步

2014 年,公司拟定了往高端产业发展的战略,即:通过引进世界一流技术、并购优质企业,发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品;同时,引进新材料项目等高端精细化工产品项目。我们认为,此次公告的碳纤维项目即是公司高端化战略的一部分。

碳纤维复合材料已经在军事及民用工业的各个领域取得广泛应用。在碳纤维技术方面,我国和发达国家仍存在较大差距,T800 及以上级别碳纤维的规模化生产还有待攻关。此次和邦股份(603077,股吧)通过德国公司进行技术引进,将有助于在国内抢占碳纤维的技术高点。1500 吨/年T800 级别的碳纤维生产装臵在全球范围来看也属较大规模,项目将具备成本优势。

低成本、高端化,新项目各具优势,陆续投产

盈利预测与投资建议

由于碳纤维项目尚处于初期阶段,投资进度尚不确定,我们暂不对公司盈利预测进行调整。在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司年EPS 分别为0神笔马良
.82 元,0.56 元,0.69 元,对应目前股价11.76 元分别为14倍、21 倍、17 倍,给予“买入”评级。

风险提示

1、项目投产进度不达预期;2、联碱业务进一步下行;3、草甘膦价格继续下滑。

双环传动(002472,股吧)调研报告:增势强劲,勇攀高铁齿轮、机器人(300024,股吧)减速机高峰

研究机构:东兴证券分析师:张雷,王宗超 撰写日期:

报告摘要:

传统主业:结束调整,增势强劲。2014年公司已结束调整期,销量的增长、投资规模和费用的控制为业绩复苏提供了强有力的支撑。公司积极开拓国外高端市场,推动如康明斯、采埃孚、卡特、博格华纳等大客户深度合作,引进如沃尔沃、现代岱摩斯等外资高端客户,出口快速增长,预计15年仍将增长40%以上。在国内市场公司引进上汽通用五菱、海马、众泰、上海通用等新项目,公司15年有望突破国内大型合资汽车企业,为国内业务增长提供强劲动力。

轨交齿轮:切入高铁供应体系,城轨、轻轨市场开拓可期。随着中国高铁“走出去”战略的实施,高铁关键零部件国产化进程将加速。公司与德国采埃孚自05年就建立了良好的合作关系。今年供给采埃孚的CRH380高铁变速箱齿轮样品反馈良好,明年有望批量供货。高铁订单除了贡献部分业绩外,对公司更大的意义是通过切入壁垒最高的高铁齿轮供应体系,公司在轨交齿轮领域树立了品牌形象

,有助于进一步开拓城轨、轻轨齿轮市场。

机器人(300024,股吧)减速机:技术突破在即,销售放量可期。随着国内机器人需求高速增长,16年RV减速机市场容量将达38亿元。公司对机器人核心零部件业务极其重视,将之定位为未来五年的重要支柱业务。目前已完成五个型号减速器的研发设计,进入测试和优化阶段。根据目前进展和行业通行的研发节奏,预计公司机器人减速机于15年上半年进行台架测试,下半年机试,年底试供货。市场反馈良好情况下,16年可实现批量供货。假设公司在16年市占率为3%,则销量可达1.2万台,收入可贡献约1.1亿元。

盈利预测和投资评级。随着新产品陆续量产、客户结构优化,公司传统齿轮业务仍将保持增势。在做强传统优势领域的同时,向高铁齿轮、机器人减速机等新兴产业核心零部件领域延伸,产品研发和市场突破有望超预期,股权激励为公司业绩增长添保障。暂不考虑机器人减速机业务的业绩贡献,预计公司年EPS为0.40元、0.57元、0.75元,按照13.65元的股价计算,对应市盈率为34倍、24倍、18倍,给予“强烈推荐”的评级,目标价20元,对应15年35倍PE。

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