抛盘依然生猛债市调整依旧

2019-08-24 00:40:50 来源: 铜川信息港

由于上周五加息传言未能兑现,短期加息忧虑缓和,上交所指数缩量反弹,报收109.97,比上日涨0.07%,但交易量则比上日缩减四成。而反观间债市,仍是一片乌云。

流动性紧缩和加息强烈预期,及前两个月资金利率与现券市场的严重倒挂,仍重重捶打多头信心,市场持券力量相当脆弱。从昨日市场走势来看,由于对“((,))”新股月中可能申购的深感担忧,以7天期限为界点,利率短跌长涨,高达230bp的1天与1个月回购利差反应市场对后市资金面的高度警惕。

这种对资金面的担忧,继续传导到现券市场来,昨日短债抛盘依然生猛,双边多只买盘被冲击,剩余5个半月期限的苏交通短期融资券买盘3.47%被点,2.4年央票4.31%买盘被点,比上周3年期央票发行利率高出16bp;一、二级央票市场巨大利差,似乎预示央票发行量仍难以得到大幅提高,非常规品种仍将充当央行回收流动性主流工具。

发行利率近两周的大幅跃升,令个别机构对周三即将发行的3年期shi-bor农发债相当悲观,3年期的070417(shi-bor为基准)买盘利差35bp被点,以3mshi-bor利率4.12%来算,整体收益率4.47%基本与3年期固息债相当,市场恐慌心理可见一斑。5年之上期限市场报价收益率小幅提升,5年期国债070017成交到4.08%,7年期070014小量单笔成交到4.16%,而5年之上基本丧失流动性。

在紧张资金面和加息预期面前,先前债市所具有的“韧性”在10月份土崩瓦解,利率再创年内新高,收益率曲线扁平化更趋明显。由于流动性趋紧预期将贯穿第四季度,再加上CPI年内高位运行不变,年内债市出现像样反弹的可能性偏小。

就11月份而言,个股IPO的接连申购、QDII基金、以及政策紧缩力度,资金面偏紧态势难改;另受肉类和蔬菜类反弹影响,10月份CPI反弹将是不争事实,再加上一级市场国债、(铁道债等)供给偏多,供需失衡有可能重演10月份一、二级市场特别是金融债市场的恶性循环,11月份债市特别是金融债很有可能会继续陷入弱势调整,各期限利率或会再创年内新高。

尽管如此,压缩贷款所挤出的可用资金量,以及年底前近万亿财政存款大投放,12月份资金面由紧转松局面很难改变。因此若11月份债市再次出现深幅调整,或会是个较好配置机会。

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