张明中国趋势性减持退税用出口发票美国国债家

2019-01-14 08:40:23 来源: 铜川信息港

  张明:中国趋势性减持美国国债的概率不大导致中国投资者减持美国国债规模的原因大致有2,一是中国投资者主动地实施全球投资的多元化;二是中国外汇储备下降致使中国投资者被动减持美国国债。

  来源:宏评债论平安宏观研究组张明图片来源:视觉中国近日,据某外媒报道,中国部份高层官员在对外汇储备投资评估后,建议减缓或暂停增持美国国债,原因一方面是因为美国国债相较于其他资产的吸引力减弱,另一方面则是中美贸易磨擦可能加重。

  但是,外管局发言人就此发表评论,“该消息有可能援用了毛病的信息来源,也有可能是一条假消息”。

  截至2017年10月底,作为美国国债市场的外国投资者,中国投资者持有美国国债存量为11892亿美元,占到外国投资者持有美国国债范围的18.7%。

  事实上,在2011年7月,中国投资者持有美国国债的存量曾经到达过13149亿美元的峰值,同期中国投资者持有美国国债占外国投资者持有美国国债的比率也达到28.2%的峰值(图1)。

  不难看出,与峰值期相比,当前无论中国投资者持有美国国债的规模还是占比均显著下落。

  导致中国投资者减持美国国债规模的缘由大致有二,1是中国投资者主动地实施全球投资的多元化;二是中国外汇储备下落致使中国投资者被动减持美国国债。

  为了更好地探讨中国投资者为什么减持美国国债,我们可以把2011年7月底至2017年10月底这段时间,更加具体地分为三个时期。

  首先

张明中国趋势性减持退税用出口发票美国国债家

,在2011年7月底至2014年6月底期间,中国投资者持有美国国债的规模由13149亿美元下降至12684亿美元。

  而在2014年6月底,中国外汇储备到达39932亿美元的峰值。

  因此,我们可以把这段时期内中国投资者持有美国国债规模的下降,视为中国投资者主动多元化海外资产配置的结果;其次,在2014年6月底至2017年1月底,中国外汇储备存量由39932亿美元下降至29982亿美元,降幅约为24.9%,同期,中国投资者持有美国国债的规模则由12684亿美元下降至10511亿美元,降幅约为17.1%。

  我们可以把这段时期内中国投资者持有美国国债规模的下降,视为在外汇储备下降背景下,中国投资者被动减持美国国债的结果;再次,在2017年1月底至2017年10月底期间,中国外汇储备还是兰花他们有他们的使命存量由29982亿美元上升至31092亿美元,升幅约为3.7%,同期内,中国投资者持有美国国债的范围由10511亿美元上升至11892亿美元,升幅约为13.1%虔诚地浇灌希望的嫩芽……可是风雨说来就来。

  不难看出,在外汇储备触底回升的背景下,中国投资者在以更大的幅度重新配置美国国债。

  从图2中可以看出,从2010年6月底至2014年6月底,中国投资者持有美国国债与中国外汇储备的比率,由高点的45.3%趋势性下降至低点的31.8%。

  这说明中国投资者的确在主动降低美国国债的持有规模。

  然而,从2014年6月底至2017年10月底,上述比率则由31.8%趋势性地上升至38.2%。

  这说明在后1阶段,中国投资者整体而言是在提高美国国债的资产占比。

  2014年6月底,10年期美国国债收益率约为2.53%

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